Hoje fiquei com vontade falar sobre o meu tema de monografia no Mackenzie. Ainda um neófito dos temas de finanças, encantado por números, e grande fã da simplicidade pra demonstração dos resultados, esse tema me despertou especial interesse por reunir todos os elementos em um indicador Economic Value Added – EVA ou, em português, Valor Econômico Agregado (ou Adicionado).
O EVA surgiu pela falta de Indicadores de desempenho para expressar a real criação de riqueza das empresas. O Economic Value Added, carinhosamente chamado de EVA, foi criado pela consultoria Stern Stewart & Co., de Nova York (EUA), com o objetivo de mensurar se um determinado investimento está trazendo reais ganhos para seus acionistas.
Então vamos lá!
Todo investidor espera que seu investimento gere um retorno suficiente para remunerar todo o capital investido. Porém, mesmo que a empresa obtenha lucro, pague seus dividendos e apresente retorno sobre patrimônio, isso não significa que ela está agregando valor econômico aos seus acionistas. Logo, para analisar se um investimento vale a pena, ou não, sob a ótica econômica, o indicador mais adequado para isso é o chamado EVA – Valor Econômico Agregado.
Através do EVA, é possível saber se o investimento trouxe ganhos de valor real para os acionistas – algo que vai muito além do que o lucro contábil que normalmente é apresentado.
O que é Valor Econômico Agregado (EVA)?
O Valor Econômico Agregado (EVA) é o lucro econômico que uma empresa obteve em determinado período. Ele mede o desempenho financeiro da empresa com base na riqueza que ela efetivamente criou, após se deduzir o custo do capital investido do seu lucro operacional.
A ideia por trás do EVA é que um investimento só faz sentido se ele agregar o maior retorno possível sobre o capital investido para seus acionistas.
Portanto, para ser viável, o conceito por trás do EVA afirma que as empresas devem criar retornos a uma taxa acima do seu custo de capital para serem atrativas aos investidores.
Como calcular o EVA?
Os três principais componentes do Valor Econômico Agregado (EVA) são:
Lucro operacional líquido;
Capital total investido (Dívidas + Patrimônio Líquido);
WACC (Custo Médio Ponderado de Capital, que equivale média ponderada entre o capital de terceiros e capital próprio investido na empresa).
Com isso, o cálculo do Valor Econômico Adicionado será dado pela seguinte fórmula:
EVA = Lucro operacional líquido após impostos – (Capital total investido x WACC)
Ou seja, o custo total investido no negócio é deduzido do lucro operacional líquido (após impostos) para chegar ao lucro econômico criado pela empresa
A ideia por trás da multiplicação do WACC e do investimento é avaliar o grau de eficiência do capital investido pela empresa. Ou seja, essa taxa é o valor que a empresa precisa atingir para que os investidores tenham um retorno econômico sobre seu investimento.
Exemplo de cálculo do EVA
A empresa Madeira PVH obteve resultado operacional líquido (após Imposto de Renda) de R$ 30.000. No período que gerou o resultado operacional líquido, empregou R$ 60.000 de capital de terceiros e R$ 40.000 de capital próprio em operações, sendo, com custos líquidos de Imposto de Renda de 18% e 16%, respectivamente. Qual seria o valor criado para os acionistas?
Primeiramente, deve-se calcular o custo médio ponderado de capital (CMPC ou WACC).
Capital Próprio Capital de Terceiros
Investimentos em Operações 40.000 60.000
Custo de Capital 18% 16%
WACC (CMPC) 16,8%
Aplicando a fórmula, temos que:
EVA = Lucro Operacional – (Custo de Oportunidade do Capital Total x Capital Total)
EVA = 30.000 - (16,8% x 100.000)
EVA = R$ 13.200
Dessa forma, o saldo positivo de R$ 13.200 mostra que a empresa teve EVA mais do que suficiente para cobrir mais do que seu custo de capital (agregou valor). Por outro lado, um número negativo indicaria que o projeto não obteve lucro suficiente para cobrir o custo de fazer negócios (destruiria valor), sendo assim inviável economicamente.
Concluindo
O EVA é um indicador que demonstra a criação ou destruição de valor e, de acordo com o professor Assaf, representa o custo de oportunidade do capital aplicado por credores e acionistas como forma de compensar o risco assumido no negócio.
A ideia por trás do Valor Adicionado é que organizações podem ser chamadas de lucrativas somente ao gerarem riquezas para seus stakeholders. E isso vai muito além do lucro líquido. Portanto, a importância do EVA está em servir como um reflexo do desempenho financeiro.
Commentaires